每经记者：熊嘉楠 每经编辑：董兴生

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继300亿高分红后，A股龙头贵州茅台（SH600519，股价1691元，市值2.12万亿元）再放“大招”。

5月18日晚，贵州茅台发布公告称，公司拟以自有资金参与设立茅台招华（贵州）产业发展基金（有限合伙）（最终以企业注册登记机关核准登记的名称为准，以下简称“茅台招华基金”），公司首期实缴20亿元；茅台招华基金认缴总规模为55.1亿元；公司拟以自有资金参与设立茅台金石（贵州）产业发展基金（有限合伙）（最终以企业注册登记机关核准登记的名称为准，以下简称“茅台金石基金”），公司首期实缴20亿元；茅台金石基金认缴总规模为55.1亿元。

据介绍，两只基金贵州茅台拟各认缴50亿元，基金投资期均为5年。基金实缴按照40%、30%、30%的比例分三期缴款到账。这也是在公司今年计划派发现金红利325.49亿元（含税）后又一笔资金使用。

贵州茅台公告称，参与设立基金是“为了提升资金收益率，为全体股东创造价值”。同时，公司将坚持以“市场化主导、专业化运作、效益化投资”为原则，以市场化方式参与设立基金。

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有分析认为，此次投资百亿设立股权私募基金，不仅能够提升贵州茅台资金收益率，持续为股东创造价值，同时对于整个产业生态的整合具有积极影响力。

《每日经济新闻》将进酒记者注意到，市值多年稳居A股第一，贵州茅台是当前现金流最为充裕的企业之一，但年收益率均低于3%。

数据显示，2020年~2022年，贵州茅台的经营性净现金流分别为516.69亿元、640.29亿元及366.99亿元，而固定资产投资支付现金仅分别为21亿元、34亿元、53亿元。2020年-2022年期末，贵州茅台的现金及现金等价物余额分别为1467.41亿元、1786.41亿元、1523.79亿元，年收益率仅分别为2.36%、2.47%、2.73%。

值得注意的是，2022年底，贵州茅台账面现金及现金等价物余额为1523.79亿元，占2049.65亿净资产的74.32%。不难看出，即使分红325.49亿后再投资100亿元设立基金，贵州茅台仍然继续保持千亿以上的充沛现金流。另外，2023年一季度，贵州茅台货币资金和拆出资金规模达1778.82亿元，出资100亿元完全不影响公司经营。

还可以看到，茅台酿酒主业的扩产并不足以消化巨大的现金流入。而上述两只产业基金设置的业绩报酬计提基准均为年化6%（单利），远高于公司近年年收益率。

另一方面，此次贵州茅台是与中国私募股权投资行业顶尖的管理机构合作设立产业基金。茅台招华基金合作机构之一的“招商局资本”认缴出资4.83亿元，茅台金石基金合作机构之一的“金石投资”认缴出资5亿元。

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